央行降准释放万亿流动性！一文读懂原因、影响，历次降准后A股这么走

本文来源：华西证券

原文标题：央行降准释放万亿流动性！一文读懂原因、影响，历次降准后A股这么走

      华西证券点评称，央行选择此次降准，基本符合市场预期。市场会更看重央行后续是否会持续降准，目前我们认为后续进一步降准的可能性几乎为零 ，所以我们不认为国内货币政策转向，此次降准对A股市场的影响趋向于中性，“降准”预期落地，不需要过于夸大此次“降准”对市场风险偏好的提振作用。

      7月9日晚间，央行网站发文，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

      1、降准释放多少资金？

      中国人民银行有关负责人表示，此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。【央行解读】

      2、为何要降准？

     央行表示，今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。

      机构认为降准原因有三点：

      （1）由于疫情后预防性储蓄偏高，消费持续不及预期，导致经济偏弱。近期经济恢复动能衰竭，叠加疫情对局部地区干扰，政策有边际放松的必要。

      （2）在大宗商品价格上涨的背景下，上游对中下游企业利润挤占明显，中小微企业压力较大，需要降低融资成本缓解压力。

      （3）近期大宗商品涨价压力有所放缓，美国长期通胀预期见顶，政策层判断输入性通胀可控。国常会提及降准信号意义更大，说明政策重心仍在经济恢复，而非通胀，有利于引导市场政策预期。

        国泰君安认为，未来美联储收紧的方向是确定的，但由于美国通胀预期走弱、欧美政策差导致的流动性外溢，美债收益率在近期出现持续地下行，而国债收益率却踟蹰不前。在真正转向前，为有效防范外部冲击，叠加经济下行因素增多，国内货币政策适度趋松，预留政策空间，以确保外部政策节奏变化不会对国内带来过大冲击，也是本次政策边际变化背后的一个因素。

        3、对市场有何影响？

      （1）实体经济：有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济，减缓经济下行。

      （2）通胀：影响有限。基建温和反弹，同时地产严控背景下，降准难以对国内通胀火上浇油。当前PPI处于筑顶阶段，CPI、核心CPI温和上行，年底尚不会触及货币政策阈值，通胀暂时不会成为风险点。

      （3）股市：此次政策表态降低了市场对于货币政策收紧的担忧，但提升了市场对于经济下行的忧虑。整体市场我们仍然定义为整固期。市场大概率仍处于区间震荡。行业配置上继续推荐长周期高景气高增速的成长板块。（安信证券）

腾讯财经梳理了历次降准后的大盘走势情况后发现，降准对股市的短期刺激作用较为有限。

      （4）债市：历次降准对于债市影响明显，确认了短端流动性环境无虞。（国泰君安）

      （5）房地产：中原地产首席分析师张大伟认为，降准对于房地产市场的影响来说肯定是利好，特别是短期银行的贷款额度肯定会有所增加。而且降准选择在7月15日落地，不排除LPR出现波动的可能性。【楼市影响解读】

      4、对银行有何影响？

      中信建投金融团队认为，降准首先降低的是银行负债成本，对银行是利好因素，我们认为通过降准为银行释放的负债成本都会让度至贷款端，但先降低银行负债成本的角度来看，明显不再是银行单边“让利”的政策思路。

      5、机构点评

      华西策略李立峰点评称，央行选择此次降准，基本符合市场预期。市场会更看重央行后续是否会持续降准，目前我们认为后续进一步降准的可能性几乎为零 ，所以我们不认为国内货币政策转向，此次降准对A股市场的影响趋向于中性，“降准”预期落地，不需要过于夸大此次“降准”对市场风险偏好的提振作用。

      央行研究员杨航认为，本次降准对A股可谓是个不错的利好，为前几天下跌迅猛的A股打下了较为可靠的强心针，也显示了政策层对股市的呵护之意。目前人民币汇率强势，通胀不高，而宽松货币政策有利于我国经济继续发展，故内部看货币政策没有收紧的必要。而美联储退出宽松尚早，故我国货币政策也没有收紧的外部驱动因素。降准表明未来一段时间内担忧货币政策转向尚早。

      英大证券首席经济学家李大霄表示，央行宣布降准0.5个百分点，其目的是为了保持流动性合理充裕，支持中小微企业发展，落实跨周期设计的政策导向，对稳定经济增长有重要意义，对稳定股票市场也有正面帮助。

      华兴资本李宗光认为，本次降准没有大水漫灌，但不可否认，降准是向市场释放了一个较友好的信号。实际上，今年以来，决策层已经多次释放“友好”信号。从最早的中央经济工作会议提到的“不转急弯”，到最新发布的二季度货币政策执行报告强调“维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性”，都释放一个信号：尽量延长经济复苏的时间，绝不搞猛烈转弯，强行中断经济复苏形势。

      6、名词解释：什么是存款准备金？

      存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。存款准备金制度是在中央银行体制下建立起来的，世界上美国最早以法律形式规定商业银行向中央银行缴存存款准备金。存款准备金制度的初始作用是保证存款的支付和清算，之后才逐渐演变成为货币政策工具，中央银行通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量。

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